بنوك ومؤسسات

تتجه البنوك المركزية حول العالم ببطء نحو إنهاء السياسات النقدية التوسعية لعصر الوباء

وقالت وكالة بلومبرج في تقرير لها ، إنه يبدو أن السياسة النقدية العالمية ستظل متكيفة للغاية حتى عام 2022 ، حتى لو اقتربت البنوك المركزية من طلب المساعدة الطارئة وسط ضغوط تضخمية متزايدة.

في الأسبوع الماضي ، أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى أنه سيقطع مشترياته الضخمة من السندات في نوفمبر ، وأشار بنك إنجلترا للمرة الأولى إلى أنه قد يرفع أسعار الفائدة هذا العام. كانت النرويج أول اقتصاد متقدم زاد تكلفة الاقتراض ، وزادت تكلفة الاقتراض في البرازيل وباراغواي والمجر وباكستان.

وتقول إن وراء هذا الاتجاه هو الشعور بأن التضخم يثبت أنه أكثر ثباتًا. رفعت منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية توقعاتها لتوقع ارتفاع أسعار المستهلكين بنسبة 3.7٪ في مجموعة العشرين عام 2021 و 3.9٪ العام المقبل.

تمثل سلاسل التوريد معضلة لكل شيء من أشباه الموصلات إلى السيارات ، وأسعار المواد الغذائية والطاقة آخذة في الارتفاع ، وتظهر بعض أسواق العمل بالفعل نقصًا في المهارات وسيزداد الطلب بعد الإغلاق.

في الوقت نفسه ، فإن الانتعاش العالمي غير مؤكد ، مما يجعل مهمة محافظي البنوك المركزية صعبة ، لذلك يواجه البعض احتمالية حدوث تضخم مصحوب بركود مع ارتفاع التضخم وتباطؤ التوسع ، بينما تنتشر مناطق الدلتا المتغيرة ولا يتم تطعيم الكثير منها بعد. ذكرت الشركات المصنعة العالمية الأسبوع الماضي أن النشاط استمر في التباطؤ.

لم يقدم بنك اليابان أي مؤشر على سحب التحفيز الأسبوع الماضي ، في حين أضاف بنك الشعب الصيني أكبر قدر من السيولة قصيرة الأجل للنظام المالي في ثمانية أشهر حيث أبقت شركة العقارات التنافسية العملاقة China Evergrande الأسواق في حالة تأهب قصوى.

لقد تحدث البنك المركزي الأوروبي ضد مقترحات الخنق ، حتى أن أحد المسؤولين أثار إمكانية زيادة مشترياته المنتظمة من الأصول بعد انتهاء برنامج الوباء. خالفت تركيا الاتجاه العالمي الأسبوع الماضي بخفض أسعار الفائدة ، وإن كان ذلك تحت ضغط من حكومتها.

حتى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد غير استراتيجيته منذ رفع سعر الفائدة الأخير ، بحجة أنه من المقبول ترك الاقتصاد الأمريكي يسير أكثر من المعتاد على أمل أن يخفض معدل البطالة ويوظف المزيد من العمال.

والنتيجة هي أنه في حين أن بعض محافظي البنوك المركزية في البلدان الغنية يستعدون للاستفادة من المكابح والعديد من الاقتصادات الناشئة تشديد الخناق بالفعل ، فإن السياسة النقدية التوسعية للغاية في جميع أنحاء العالم ستستمر لفترة من الوقت.

يقدر الاقتصاديون في JPMorgan & Chase أن البنوك المركزية في البلدان المتقدمة ستظل تضع 1.5 تريليون دولار من صافي ثروتها في ميزانياتها العمومية العام المقبل وأن أسعار الفائدة العالمية سترتفع 11 نقطة أساس فقط العام المقبل ، بمتوسط ​​1.48٪ سترتفع ، وما زال حوالي 80. نقاط أساس أقل من مستويات ما قبل الجائحة.

ظل الارتفاع التراكمي في أسعار الفائدة الرئيسية العالمية حتى الآن أقل مما كان عليه في دورات رفع أسعار الفائدة السابقة – مما يعني أن معظم البنوك المركزية ستظل داعمة في العام المقبل ، وفقًا لتحليل أجراه الاقتصاديون في UBS Group AG.

قال جيروم جان هيجل ، كبير الاقتصاديين في Swiss Re AG في زيورخ وصندوق النقد الدولي سابقًا: “لا تزال سياسة البنك المركزي موجهة نحو المنشطات”.

مع ذلك ، يلجأ المستثمرون إلى تغيير النبرة بسبب المخاوف من أن ارتفاع الأسعار الذي تم رفضه سابقًا يبدو أنه قادر على الاستمرار لفترة أطول.

مع ذلك ، يلجأ المستثمرون إلى تغيير النبرة بسبب المخاوف من أن ارتفاع الأسعار الذي تم رفضه سابقًا يبدو أنه قادر على الاستمرار لفترة أطول.

وفقًا للمقياس المفضل للاحتياطي الفيدرالي ، كان معدل التضخم في الولايات المتحدة للأشهر الاثني عشر شهرًا حتى يوليو 4.2٪ ، وهو أعلى بكثير من هدف البنك المركزي البالغ 2٪. يتوقع بنك إنجلترا الآن أن يزيد التضخم عن 4٪ وبالتالي أعلى أيضًا من الهدف.

توقع محمد العريان ، كبير المستشارين الاقتصاديين في Allins CA وكاتب عمود في Bloomberg Opinion ، أن البنوك المركزية الأخرى ستضطر قريبًا إلى اتباع بنك إنجلترا من خلال قبول وجهة نظر أكثر واقعية للتضخم الوشيك.

يقول الاقتصاديون في بلومبيرج: “قد تؤدي ضربة للتوقعات الاقتصادية إلى رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة إذا تحولت التوقعات من 2023 إلى 2024 أو ما بعده”. “اختبار التناقص التدريجي أقل صرامة ويبدو أنه على وشك البدء في نهاية هذا العام. ومع ذلك ، إذا تعثر الانتعاش ، فقد يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى تصحيح المسار ووضع عملية تقديرية تتوقع الأسواق أن تكون في وضع الطيار الآلي. »

يمكن للبنوك الأخرى اللحاق بالركب قريبًا حيث تستعد المكسيك وكولومبيا لرفع أسعار الفائدة هذا الأسبوع ، بينما قد تبدأ نيوزيلندا وجنوب إفريقيا في التشديد قبل نهاية العام.

من الممكن أن يقوم مسؤولو البنك المركزي عمدا باستبعاد مخاطر التضخم من أجل احتواء التوقعات. قالت تيريزا كونج ، مديرة المحفظة في شركة ماثيوز إنترناشونال كابيتال مانجمنت ذ.م.م في سان فرانسيسكو ، إن التحذير من ارتفاع سعر الفائدة هيكليًا لن يؤدي إلا إلى تعزيز التوقعات.

وقالت “هذا في حد ذاته يمكن أن يؤدي إلى توقعات تضخم أعلى مما قد يؤدي إلى نبوءة تتحقق من تلقاء نفسها”. وأضافت “الخطر يكمن في أن البنوك المركزية ستشدد في وقت أقرب مما تقترح”.

مهما فعلت ، تحتاج البنوك المركزية إلى توخي الحذر ، وفقًا لجيمس روسيتر ، رئيس استراتيجية الماكرو العالمية في TD Securities. تضمنت المخاطر التي حددها في تقرير حديث للعميل المبالغة في رد الفعل تجاه التضخم الزائد المؤقت ، وتأجيل تفاقم مخاوف النمو حتى فوات الأوان ، والمضي قدمًا في الوقت الذي تقوم فيه الحكومات بتشديد السياسات المالية.

وقال: “يحول محافظو البنوك المركزية انتباههم الآن إلى إزالة الحوافز النقدية المتعلقة بكوفيد”. “في حين أن هذه العملية تتم بشكل جيد ، فمن غير المرجح أن تسير بسلاسة كما يأمل كل من البنوك المركزية والأسواق.”

اترك تعليقاً

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *